• 11-052020
  • 高值耗材带量采购对医疗器械上市公司冲击有多 <<返回

      2020年10月16日,邦度构制高值医用耗材团结采购办公室(简称团结办公室)颁布《邦度构制冠脉支架纠集带量采购文献》(下称集采文献)。

      10月19日(周一),Wind医疗工具指数(884677)大跌2.53%。冠状支架头部企业微创医疗(下跌11.39%、心脉医疗(688016.HK)下跌3.74%、乐普医疗(300003.SZ)下跌8.83%。其余,骨科医疗工具公司大博医疗(002901.SZ)下跌6.7%、凯利泰(300326.SZ)放量下跌9.54%同样格外刺眼。

      简而言之,《邦度构制冠脉支架纠集带量采购文献》出台后第一个贸易日,医疗工具板块上市公司成了市集下跌主力。这不禁让投资者思起药品4+7带量采购后,医药行业板块2018年下半年单边下跌了33.47%的行情。

      那么,这回高值医用耗材带量采购对医疗工具公司的报复能不行与药品集采的影响类比?医疗工具行业估值会不会被压缩?行业的投资逻辑又会产生哪些变更?

      与药品集采相似,医疗工具的集采也是为了压缩产物流畅中用度,抵达医保控费、鼓动医疗改变的宗旨。《邦务院办公厅闭于印发办理高值医用耗材改变计划的报告》(邦办发〔2019〕37号,下称报告)清楚指出要类型医疗办事举止,节制医疗用度分歧理延长。通过集采治理产物价钱虚高是药品和医疗工具集采的协同宗旨。

      除了计谋宗旨不异,集采形状也大致不异,都是通过市集众个企业报价,正在满意集采量的根本上,同类产物价低者取得订单,即医疗工具集采与药品集采相似,最为环节的是价钱。

      依照《邦度构制冠脉支架纠集带量采购文献》显示,当选章程为按产物申报价由低到高的依序前10名入围,入围产物申报价最低产物申报价1.8倍的或者申报价>最低产物申报价1.8倍,但低于2850元的,才气得回拟当选资历。

      此中,2850元是本次集采给出的参考价,也是集采产物报价上限。此前,江苏举办冠脉支架集采时,乐普医疗报出的钴基支架价钱即是2850元,从8037元的天下最低价降到商榷价2850元,降幅高达量65%。意味着,这回集采即是要把中标价钱开导至江苏集采的最低价。

      虽然,11月5日才会举办申报并正在当天通告申报结果,可是此集采文献颁布之后第一个贸易日,联系上市公司股价就曾经响应出了市集对集采的消浸立场。厉重情由即是集采文献中给出了申报价钱上限,产物价钱被大幅压缩。

      当初药品4+7采量采购结果出来后,大批药品减价幅度正在60%以上,甚者降幅抵达90%,联系上市公司股价接连暴跌。而这回医疗工具集采文献中直接给出申报上限相当于给了产物大幅减价的预期,股价也同样正在中标结果出来之前取得了反响。后续来看,医疗工具上市公司股价是不是会像药品集采后的医药行业价钱走势相似连续向下?

      本相上,虽然药品和医疗工具有着不异的计谋宗旨和集采形状,出现的结果也都是产物价钱大幅低落。可是,市集的反响恐怕会有所分歧。

      相对药品集采,医疗工具集采的周围要小少许,行业中受到报复的公司数目会小少许。

      报告中确定了高值耗材是改变重心,高值医用耗材是指直接效用于人体、对安乐性有庄敬条件、临床行使量大、价钱相对较高、全体用度担负重的医用耗材,厉重征求骨科、血汗管等各科所需的介入对象、植入对象和人工器官等花费质料。现时,高值医疗耗材占医疗工具市集份额正在20%旁边,对悉数医疗工具板块的报复不会太大。

      分歧于高值耗材,我邦仿制药市集份额占到60%以上,于是药品集采周围绝顶大,涉及到行业中绝大大批上市公司,进而对悉数行业发生了短暂的剧痛。

      相对来讲,我邦高值耗材的市集成熟度还不敷,技巧革新还不敷,高值医疗工具行业依然处于迅速成长阶段、转化革新阶段,大批高值耗材市集渗出率还不高。而我邦仿制药市集相对成熟,绝大个别药品的普及率绝顶高,不异功效仿制药品出产企业家数对比众。

      这也是,药品集采对医药行业影响要弘大于高值耗材集采对医疗工具行业影响的厉重情由。由于,高值耗材集采的条件是要满意临床适用大、价钱高、医疗担负重,高值耗材渗出率低就意味着市集竞赛不填塞、临床适用量小,通过以量换价的式样下降产物价钱难以行的通。

      本次集采种类周围为冠状动脉支架,厉重情由即是市集范围大、渗出率高、市集竞赛较为填塞。2009-2019年我邦冠心病介入医疗迅速成长,每年的病例数从23万例成长到超出100万例,年延长速率10%-20%,近5年邦心里脏支架市集范围连续延长,估计2022年将超出250亿元;并且现时邦产企业攻陷冠脉支架约80%的市集,其他进口支架约占20%;同时,邦内冠脉介入手术已下浸至四线及以下都邑二级病院,市集渗出率也绝顶高。

      于是,能够看出高值耗材中并不是总共产物都市速即成为集采的产物。邦产替换低、渗出率低和市集范围尚小的耗材短期内都不会成为集采种类。

      除了高值耗材集采周围小对行业报复小以外,市集经历也会下降对行业的报复。当初药品集采周围大,并且药品集采头次施行全部被市集举动一个稀罕事物,集采对药品价钱的报复也全部越过市集预期,于是药品集采对上市公司股价的报复绝顶大。

      可是,经过过药品集采的浸礼,龙头上市公司浮出水面,走出价钱低谷并亲密或创出了新高,华海药业(600521.SH)股价正在2018年下半年,从25.25元跌到9.87元,跌幅抵达61%,同期信立泰(002294.SZ)、复星医药(600196.SH)同样跌幅抵达50%以上,可是它们众个产物正在集采中中标,同时发售用度缩减,事迹好转,历程集采浸礼,股价从底部反弹,并亲密或创出新高。

      历程药品集采的影响,高值耗材集采本相上对市集来讲曾经不算稀罕事物,对行业的骨子报复和悠远影响曾经有肯定的企图,于是这回高值耗材的集采对医疗工具行业上市公司全部上报复不会太大。

      高值耗材本次大幅杀价,即是要正在成熟的高值耗材产物市集中作出价钱演示,即是要俭朴医保,治理流畅症结用度高,行业回扣高的题目。同时,这回集采金额将超出123亿元,攻陷心脏支架市集范围的80%,并且采用的合金支架也是邦内冠脉支架中行使量较大的,2019年数据显示合金支架估计占支架总市集超出60%,排名前十种类采购量占总采购量超出85%。

      能够说,采购的量和要抵达的宗旨相辅相成,以量换价中,计谋宗旨完成,同时行业龙头受益。

      通过集采,自立革新材干强、研发水准高的头部企业会借此时机抢占市集份额并升高市集纠集度,究竟,集采的量占到了市集范围的80%。

      除了集采产物涉及到的头部企业是个投资时机外,关于未涉及到的研发材干强、重点产物邦产替换水准较低、产物线丰厚的企业依旧是投资时机,邦产替换率低的产物正在市集渗出率渐渐提拔的经过中,率先完成邦产替换的企业具备很大的投资价钱,因未正在这个经过中,它会享用到更大的市集延长盈利并且段光阴内不受到集采影响,而产物线丰厚的企业受到计谋短期报复也对比小,市集太过反响的时机对比大,会给出到场的时机。